Σε περιβάλλον αυξημένης μεταβλητότητας κινείται σήμερα η ευρωπαϊκή αγορά κρατικών ομολόγων, με την Ελλάδα να εμφανίζει συγκριτικά καλύτερη εικόνα από μεγάλες οικονομίες της Ευρωζώνης, την ώρα που οι πιέσεις στα γαλλικά ομόλογα εντάθηκαν σημαντικά.
Η απόδοση του ελληνικού 10ετούς κινήθηκε στην περιοχή του 4,39%-4,42%, ενώ το αντίστοιχο γερμανικό Bund διαμορφώθηκε στο 3,40%-3,43%. Έτσι, το περιθώριο απόδοσης του ελληνικού τίτλου έναντι του γερμανικού κινείται στο μεταίχμιο των 100 μονάδων βάσης. Η επίδοση αυτή είναι σαφώς καλύτερη αν συγκριθεί με το περιθώριο (spread) των γαλλικών ομολόγων το οποίο έχει φθάσει τις 153-157 μον. βάσης (1,53%-1,57%) και των ιταλικών ομολόγων το οποίο κυμαίνεται στις 113-117 μον. βάσης. Μεγαλύτερη ανθεκτικότητα επιδεικνύουν τα ισπανικά ομόλογα τα οποία διαπραγματεύονται με το περιθώριο τους να κυμαίνεται στις 65 μ.β. καθώς και τα πορτογαλικά στις 59 μ.β
Η εικόνα αποκτά ιδιαίτερη σημασία σε σύγκριση με τη Γαλλία και την Ιταλία. Η απόδοση του γαλλικού 10ετούς άγγιξε ενδοσυνεδριακά το 5%, επίπεδο που είχε να καταγραφεί από το 2002, με το γαλλογερμανικό spread να κινείται στην περιοχή των 150-157 μονάδων βάσης, κοντά στα υψηλότερα επίπεδα από την κρίση χρέους του 2011. Οι αγορές εξακολουθούν να αποτιμούν την πολιτική αβεβαιότητα και τις δυσκολίες δημοσιονομικής προσαρμογής της Γαλλίας.
Υψηλότερα από την Ελλάδα παραμένει και το κόστος δανεισμού της Ιταλίας. Το ιταλικό 10ετές κινήθηκε στο 4,57%-4,60%, με το spread έναντι της Γερμανίας στις 113-117 μονάδες βάσης. Αυτό σημαίνει ότι ο ελληνικός τίτλος προσφέρει πλέον χαμηλότερη απόδοση από τον αντίστοιχο ιταλικό κατά περίπου 15-17 μονάδες βάσης.
Καλύτερη εικόνα εξακολουθούν να παρουσιάζουν οι χώρες της Ιβηρικής. Η απόδοση του ισπανικού 10ετούς διαμορφώθηκε περίπου στο 4,05%, που αντιστοιχεί σε spread περίπου 65 μονάδων βάσης, ενώ το πορτογαλικό 10ετές κινήθηκε κοντά στο 3,91%, με spread περίπου 50 μονάδων. Η Ιρλανδία παρέμεινε ακόμη χαμηλότερα, γύρω στο 3,53%.
Οι πιέσεις στην ευρωπαϊκή αγορά τροφοδοτήθηκαν κυρίως από την επάνοδο του Brent πάνω από τα 110 δολάρια, που ενισχύει τους φόβους για τον πληθωρισμό και υψηλότερα επιτόκια, αλλά και από τη δημοσιονομική αβεβαιότητα στη Γαλλία. Προς το τέλος της συνεδρίασης μέρος του αρχικού sell-off περιορίστηκε, χωρίς όμως να αλλάξει η βασική εικόνα.
Για την Ελλάδα, το βασικό μήνυμα παραμένει θετικό: παρά τη διεθνή άνοδο των αποδόσεων, η χώρα διατηρεί spread χαμηλότερο τόσο από την Ιταλία όσο -και πλέον με μεγάλη διαφορά- από τη Γαλλία, επιβεβαιώνοντας τη σαφή βελτίωση της σχετικής αποτίμησης του ελληνικού κρατικού κινδύνου.
Πηγή: ΑΠΕ-ΜΠΕ
